2026年，伴随“十五五”规划建议的明确落地，国内医疗体系正经历全方位结构性调整，逐步摆脱过往碎片化管理模式，药品生产、流通及终端支付等全链条均发生深刻变革。本次梳理围绕“三医协同”背景下的产业价值链重构展开，通过拆解药品市场、零售渠道、医疗服务等核心板块最新数据，剖析趋势中表现突出的代表企业与核心发展方向。 中国卫生健康事业正迎来深刻战略升级，国家对医疗行业的定位持续优化。从“十一五”时期聚焦解决看病难、看病贵问题，到“十五五”规划明确提出实施健康优先发展战略，行业发展重心已全面转向以人民健康为中心。2025年11月18日，国家卫生健康委党组书记、主任雷海潮在相关解读中提及，未来将锚定2035年建成健康中国的目标，推动医疗服务模式全链条贯通与体系高效均衡发展。此次转型推动行业彻底告别规模扩张为主的增长模式，正式迈入提质升级的新阶段，核心目标是构建优质高效、公平可及的医疗服务体系。 创新药进入爆发期 药品市场格局加速迭代，过去由仿制药、辅助用药主导的局面逐步被创新药替代，创新药行业进入从一到多的爆发期。2024年，国内共有80个创新药获批上市，销售额占全渠道药品比例突破10%，标志着创新药已从获批端走向临床实际应用，逐步被医生纳入治疗方案、获得患者广泛接受。其中抗肿瘤药表现尤为亮眼，2024年销售额占创新药总量的63%，约917亿元，且院外市场贡献近半数份额，院内外双轮驱动为创新药商业化开辟广阔空间。 产业链层面，药明合联凭借全链条端到端一体化CRDMO服务，在偶联技术与连接子创新领域构建高壁垒，深度受益全球ADC行业高速增长；临床CRO龙头泰格医药虽受2025年存量项目出清及行业周期影响面临收入波动，但随着行业复苏，2026年业务有望迎来拐点；胰岛素领军企业通化东宝在集采中表现亮眼，胰岛素类似物系列产品市场准入与放量速度显著提升，叠加海外申报积极进展，未来增长潜力持续释放。 零售终端的多样化分流趋势 医药销售渠道结构迎来重塑，传统医院终端主导地位弱化，零售终端呈现多样化分流趋势。数据显示，医院市场份额自2021年的66.1%逐步下滑，2026年这一趋势将进一步凸显，而零售药房、基层医疗及医药电商份额稳步提升。其中医药新零售依托互联网技术对传统行业进行数字化改造，发展势头迅猛，艾瑞咨询预计2030年市场规模将突破1.2万亿元。 企业方面，京东健康凭借强大的供应链整合与医疗服务能力，与生态上下游深度协同，有效提升客户复购率与新用户留存率，商品收入与服务收入协同拉动业绩稳健增长；线下零售药房龙头益丰药房通过直营与加盟门店持续扩张，市场份额进一步提升，在毛利率改善、费用率优化方面展现较强韧性，数字化手段持续提升经营效率。 中医药的守正创新与市场洗牌 中药行业在政策保护与激励下，正经历深度格局洗牌，坚守守正创新发展路径。随着中成药集采常态化推进，第四批集采已将护肝片、健胃消食片等明星OTC品种纳入范围，具备品牌优势与院外渠道能力的龙头企业抗风险能力更突出。马应龙依托肛肠领域深厚品牌积淀，通过“医+药+健康”全产业链协同，重塑老字号品牌形象，治痔类产品长期占据市场领先地位，品牌溢价能力显著；中医诊疗龙头固生堂通过数字化与AI技术落地提升服务效率，2024年会员回头率高达85.4%，东南亚地区国际化战略拓展将推动收入重回快速增长通道。 医疗设备与精细化管理 DRG/DIP支付改革倒逼医疗服务行业从收入驱动转向成本控制，精细化管理成为医院核心竞争力，病例组合指数（CMI）提升与诊疗成本降低直接决定医院生存能力，同时激发高端医疗设备需求。2025年上半年，我国医疗器械中标金额达838亿元，同比增长58.33%，出口总额1793.33亿元，行业景气度较高。联影医疗作为医学影像设备领军企业，受益于技术迭代与基层医疗政策支持，产品线覆盖全面，中高端及超高端产品收入增速迅猛，市占率持续提升。随着国家安排100亿元财政资金专项支持县域医共体设备升级，联影医疗中高端影像设备迎来广阔市场空间，海外业务国际认可度提升进一步打开业绩增长天花板。 资本市场回暖+BD交易热潮为行业发展注入信心 历经三年深度调整，2025年下半年国内医药行业融资环境显著复苏，资本市场回暖叠加BD交易热潮，为行业发展注入信心。 2025年第三季度，私募融资市场完成交易31.44亿美元，环比大幅增长，资金重点布局AI制药、细胞基因治疗等前沿领域；IPO市场释放积极信号，融资总额超前两年总和。对外授权（BD）交易成为中国创新药走向全球的重要载体，截至2024年，行业对外交易数量较2020年翻三番。2025年，阿斯利康等国际巨头先后与石药集团等国内企业达成合作，彰显中国药企研发实力从管线出口向全球策源升级，国内企业在ADC及技术平台领域深度参与全球研发，分享商业收益。这种从被动跟跑到主动合作的转变，为2026年医药股行情奠定坚实基础。 重点公司 泰格医药 主营业务是为新药研发提供临床试验全过程专业服务的合同研究组织（CRO），为全球医药和医疗器械创新企业提供全面而综合的临床研究解决方案。公司的主要产品是临床运营、临床药理、注册与法规事务、科学事务、医学翻译、药物警戒、真实世界研究、第三方稽查与培训、数据管理及统计分析、临床试验现场管理、受试者招募、医学影像以及实验室。 通化东宝 重组人胰岛素制造处于世界领先水平，相关产品重组人胰岛素原料药、重组人胰岛素注射剂市占率国内第二；胰岛素类似物、吸入式胰岛素进入临床，Y型PEG化重组人干扰素a2b获审批。 益丰药房 公司持续推进基于会员、大数据、互联网医疗、健康管理等生态化的医药新零售体系建设，积极推进慢病管理、线上诊疗以及线上线下相结合的健康管家和家庭医生服务，致力于以会员为中心的全渠道、全场景、全生命周期的健康管理。 000*** 公司是我国知名中成药生产企业之一,是云南大型工商医药企业之一，是中国中成药五十强之一。“数智云药”平台于2024年11月7日正式上线运营。该平台除中药材交易功能外，还能实现检测、物流、金融等产业配套服务功能，该平台由云南白药集团投资建设，向中药材种植户和产业伙伴提供使用服务，为全省中药材种植户、初加工企业对接全国采购主体，也充当起各中药材主产区的产地加工服务配套平台。 600*** 公司新增在研项目6个，其中肛肠药品3个、眼科药品2个、皮肤药品1个，包括1个便秘治疗领域的一类创新药，完成 60余个大健康新品自主研发。 |
