2026年特高压上市公司 梳理特高压概念股一览如下： 国电南瑞（600406）：二次设备龙头，直流控制保护、换流阀市占率领先，参与几乎所有国家级特高压工程 特变电工（600089）：全球变压器龙头，独家掌握±1100kV换流变压器核心技术，特高压换流变市占率高 中国西电（601179）：特高压一次设备“国家队”，可成套供应±800kV及以下交直流全套设备 许继电气（000400）：换流阀核心供应商，直流控制保护系统技术领先，柔直工程经验丰富 平高电气（600312）：特高压GIS组合电器龙头，1100kV交流开关市占率位居行业前列 思源电气（002028）：高压开关、互感器、无功补偿设备供应商，适配特高压变电站场景 四方股份（601126）：柔性直流控制保护、电力系统自动化设备核心企业 中天科技（600522）：特高压海底电缆、陆上高压电缆及附件龙头，线缆全链布局 亨通光电（600487）：高压/特高压光通信、电力电缆并行发展，海缆与海外工程协同推进 大连电瓷（002606）：特高压瓷绝缘子龙头，交流瓷绝缘子市占率高，国网招标核心供应商 派瑞股份（300831）：特高压换流阀用晶闸管核心厂商，换流阀“心脏部件”，市占率超30% 时代电气（688187）：特高压IGBT模块国产替代龙头，产品用于±800kV/±1100kV换流阀 保变电气（600550）：核电+特高压双赛道变压器龙头，聚焦高海拔、核电特种变压器 中国电建（601669）：特高压线路与变电站EPC工程建设龙头，参与多条跨区特高压通道 中国能建（601868）：与中国电建并称特高压工程双雄，负责勘察设计、施工总承包 神马电力（603530）：特高压复合绝缘子全球龙头，产品出口多国特高压项目 金冠电气（688517）：交直流避雷器、过电压保护设备核心供应商，适配特高压电网绝缘防护 特高压概念股龙头国电南瑞收入保持两位数增长毛利率略有承压 事件评论 收入端，公司持续保持两位数的增长。2025年1-9月份，我国电网投资达4378亿元，同比增长9.9%，公司当前收入依然快于电网投资增速，体现出公司持续的业务开拓能力。 毛利端，公司2025前三季度毛利率达26.47%，同比-2.68pct；2025Q3单季度毛利率达26.51%，同比-3.01pct，环比-1.24pct。我们预计公司毛利率有所下降一方面因为产品结构有所变化，另外或受部分产品降价的影响。 费用端，公司2025前三季度四项费用率达11.96%，同比-1.20pct，其中销售费率达3.91%，同比-0.67pct；管理费率达2.49%，同比-0.31pct；研发费率达5.98%，同比-0.50pct；财务费率达-0.41%，同比+0.29pct。2025Q3单季度四项费用率达11.19%，同比-0.80pct，环比+1.57pct，其中销售费率达3.56%，同比-0.69pct，环比+0.14pct；管理费率达2.29%，同比-0.19pct，环比+0.36pct；研发费率达5.53%，同比+0.04pct，环比+0.81pct；财务费率达-0.19%，同比+0.04pct，环比+0.27pct。费用率基本保持稳定。 其他方面，公司2025Q3末存货达159.37亿元，同比+24.7%，环比上季度末+12.1%。公司2025Q3末合同负债达82.26亿元，同比+53.7%，环比上季度末+11.2%。公司2025Q3末资产负债率达43.18%，同比+1.96pct，环比+1.29pct。公司2025前三季度经营净现金流达47.14亿元，同比+161.3%，其中2025Q3经营净现金流达19.06亿元，同比-3.2%，环比-38.4%。 公司保持持续增长，电源电网投资驱动较为明显。我们预计公司2025年归母净利润可达约85亿元，对应PE约22.4倍。维持“买入”评级。 风险提示 1、电网投资不及预期； 2、产品技术创新风险； 3、国际业务风险。 |
